“山寨季”前哨战：加密市场如何布局与风险应对

2025-07-15 06:02:00 [宏观研究] 来源：砂锅雅鱼网

来源：The DeFi Report；作者：Michael Nadeau；编译：BitpushNews Cody Feng

前言

随着比特币关键支撑区域的波动，市场正在密切关注未来走势。我们将探讨在关税调整和市场情绪改善背景下，如何管理风险并为即将到来的“山寨季”做好准备。

宏观视角

1. 关税政策的影响

特朗普政府对中国采取强硬立场，将关税提升至145%，导致中美贸易壁垒加剧。然而，在目前90天的休战期内，对华关税上限被锁定在30%。尽管市场对此反应积极，但实际全球平均关税仍高达17.8%，远高于特朗普上任初期的2.5%。

2. 展望未来

短期关税走向难以预测，但过去几个月跟随特朗普“买涨卖跌”策略的交易者获利颇丰。我们强调这不是长期投资哲学，但在周期尾部阶段，关注短期波动至关重要。

关税税率难以回到2.5%时代。
关税政策反映了中美实力再平衡与制造业回流的双重诉求。

3. 经济衰退的可能性

在关税休战前，多项软数据指标已拉响警报：

ISM制造业指数4月降至48.7（收缩区间），服务业指数回升至51.7（扩张）。
密歇根消费者信心指数4月报52.2，远低于长期均值85。
同期调查显示1年期通胀预期攀升至6.5%。
裁员人数上升至大衰退水平，4月虽有所下降但仍比去年高63%。
洛杉矶港数据显示来自中国的货运量减少30%，预计5-6月显现冲击。

多重压力下，经济衰退概率一度高达66%，现回落至40%。我们认为短期内对衰退的担忧有所减弱，但新一轮负面消息可能随时削弱市场预期。

加密货币市场分析

作为流动性敏感度最高的资产类别，加密市场对风险偏好的回升尤为显著。

以下因素共同指向流动性宽松前景：

美国政府支出仍超过GDP的7%。
政府和企业债务再融资墙将在Q3-Q4出现（3.5万亿至4万亿美元）。
减税、放松监管、补充杠杆率(SLR)调整等政策可能落地。
本周CPI/PPI显示通胀放缓，为美联储降息打开绿灯。

这些因素表明，“山寨季”的机会正在增加。比特币市占比或已见顶，山寨币和MEME币开始展现出持续性上涨。

“山寨季”信号与资产选择

若“山寨季”正式启动，比特币市占比仍有下行空间，精选山寨币将迎来超额收益。以下是确认“山寨季”的关键信号：

BTC市占比处于65%-70%区间。
量化紧缩(QT)转向量化宽松(QE)。
ETH/BTC汇率上升。
散户热情与投机情绪复苏。

尽管当前仍处于早期阶段，但上周ETH涨幅达35%，让人联想到2021年的牛市初期。

投资组合管理策略

我们倾向于逐步回收利润，而非全面押注。具体操作如下：

对BTC兴趣有限。
在风险曲线更远处回收部分利润。
看好SUI/TIA/HYPE/VIRTUALS等具有强大社区和低流通量的代币。
基本面强劲的DeFi项目如Pendle、Aerodrome、Maple和Raydium值得关注。
蓝筹MEME币如SPX6900、GIGA、BONK和PEPE表现优异。

以Bonk为例，其相对SOL的价格敏感性极高，长期持有风险/回报较高。

风险与展望

尽管我们看好短期反弹，但需警惕以下风险：

BTC需突破历史高点，否则观点可能失效。
夏季震荡盘整可能性较大。
债券市场收益率走高可能带来估值修正。
稳定币立法未能通过，可能阻碍整个加密行业的进展。

结束语

“山寨季”并非所有山寨币都能表现出色，资产选择和时机是关键。保持警惕，理性应对市场波动。

保持好奇心。

(责任编辑：商业观察)